The financial crisis 2008-10 and its parallels to the Great Depression : a comparative analysis

Abstract

Die Arbeit vergleicht zwei makroökonomische Ereignisse von weitreichender Bedeutung. Die Große Depression und die derzeitige Finanzkrise fanden ihre Anfänge in unterschiedlichen Jahrhunderten, dennoch sind beide Rezessionen durch eine Reihe von Gemeinsamkeiten gekennzeichnet. In beiden Fällen waren der Verfall von Vermögenswerten und der Zusammenbruch des Finanzsystems ausschlaggebende Ursachen, die im weiteren Verlauf die Wirtschaft auf globalem Niveau in eine tiefe Rezession stürzten. In den 30er Jahren war es die Verringerung der Geldmenge, gebündelt mit dem Ausfall des Kreditwesens, das eine zeitlich ausgedehnte Phase der Deflation herbeiführte. Am Anfang des derzeitigen Jahrhunderts lösten Missbräuche im "sub-prime" Markt und unproportional steigende Immobilienpreise den Fall der Finanzmärkte aus. Beide Ereignisse waren jedoch von großteils unregulierten Finanzinstrumenten und -entitäten charakterisiert, deren Verwendung außerhalb bestehender Finanzgesetze den nachteiligen Verlauf der Krisen beschleunigte.<br /> Für bestehende Regierungen liefern die Erfahrungen der 30er Jahre wesentliche Anhaltspunkte wie monetäre und finanzpolitische Maßnahmen gezielt eingesetzt werden können um raschen wirtschaftlichen Aufschwung herbeizuführen. Daher widmet sich das letzte Kapitel der Arbeit einer empirischen Analyse anhand von Daten 20 Ländern in der Zeit von 1925 bis 1938. Dabei stellt sich heraus, dass finanzpolitische Pakete, wie sie die U.S. Regierung in 2008-09 einsetzte, wie erwartet einen positiven Effekt auf das Wirtschaftswachstum ausüben.<br />

The thesis provides the reader with a comparative analysis of two macroeconomic events that in their severity and intensity shaped and will shape the history of economics forever. Eight decades apart, the Great Depression and the current downturn exhibit a number of intriguing similarities. Both find their origins in the decline of asset prices and the collapse of the financial system. Largely unregulated financial entities and instruments served during both episodes as substantial catalysts to the detrimental developments. While in the 1930s the collapse of the money supply and lending were the results of the financial crisis, today a much more direct relationship between asset prices and stress in financial institutions was established by the use of complex derivatives. Yet, both episodes have proven to affect the global economy. In contrast to today's integrated worldwide economy where financial shocks are rapidly transmitted, during the Great Depression the international gold standard represented a similar mechanism.<br /> Today's policy makers have responded with swift and aggressive monetary and fiscal policies. An empirical analysis concluding the theoretical chapters uses panel data of 20 different countries for the time period 1925-38 to measure the effectiveness of fiscal and monetary policies.<br />The results clearly show that together with monetary expansion, fiscal stimulus can provide an economy in recession with enough strength to set it on the track of sustained recovery.