Performance analysis of European companies and industries with multifactor models

Abstract

In dieser Masterarbeit untersuchen wir, ob die lokalen Fünf-Faktor-Asset-Pricing-Modelle (FF5) (siehe Fama und French (2015)) mit lokal berechneten Faktoren eine bessere Leistung erbringen als globale Fünf-Faktoren-Modelle. Darüber hinaus wird untersucht, ob branchen-spezifische Drei-Faktor-Asset-Pricing-Modelle mit berechneten Faktoren innerhalb der Bran-chen die lokalen Modelle übertreffen. Die empirische Out-of-Sample-Studie umfasst die Län-der England, Frankreich, Deutschland, Schweden und die Schweiz und die lokalen länderspe-zifischen Modelle werden mit einem globalen Europa-Modell mit allen fünf Ländern zusammen verglichen. Für die spezifischen Branchenmodelle werden die Sektoren Alternative Ener-gie, Automobile und Teile, Bau und Materialien, Gesundheitsausrüstung und -dienstleistungen, Immobilieninvestitionen und -dienstleistungen, Software und Computerdienstleistungen, Technologiehardware und -ausrüstung untersucht. Die Unternehmen für die Branchenmodelle werden aus allen diesen 5 Ländern ausgewählt. Alle empirischen Out-of-Sample-Modelle ha-ben eine Zeitreihe zwischen 2003 und 2023. Unseren Ergebnissen zufolge übertreffen die lokalen (Länder-)FF5-Modelle im Allgemeinen das globale (Europa-)FF5-Modell, mit Ausnahme des FF5-Modells für England. Darüber hinaus haben die branchenspezifischen FF5-Modelle eine geringere Leistung als das globale (Europa) FF5-Modell und die lokalen (Länder) FF5-Modelle.

In this thesis, we investigate whether local five-factor asset pricing models (see Fama and French (2015)) with locally calculated factors perform better than global five-factor models (FF5). Moreover, we investigate industry-specific three-factor asset pricing models with cal-culated factors within industrial sectors to determine whether they outperform the local models. The empirical out-of-sample study comprises England, France, Germany, Sweden, and Switzerland, and the local country-specific models are compared to a global European model that includes all five countries. For the specific industry models, we investigate the following sectors: alternative energy, automobiles and parts, construction and materials, Health care equipment and services, real estate investment and services, software and computer services, and technology hardware and equipment. The companies for the sector models are selected from all five named countries. All the empirical out-of-sample models have a monthly time series from the period 2003–2023. According to our results, the local (country) FF5 models generally outperform the global (Europe) FF5 model except the FF5 model for England. Fur-thermore, the industry-specific FF5 models have a lower performance than the global (Europe) FF5 model and local (country) FF5 models.