Tokenisierung von Immobilien in der Projektentwicklung

Abstract

Diese Diplomarbeit untersucht die Potenziale der Blockchain-Technologie in der Immobili-enprojektentwicklung und analysiert die erforderlichen wirtschaftlichen, rechtlichen und technischen Rahmenbedingungen für die Implementierung einer Tokenisierung in diesem Fachgebiet. Die Entwicklung von Immobilien zählt traditionell zu den risikoreichsten unternehmerischen Aktivitäten innerhalb der Immobilienwirtschaft und ist durch hohe Finanzierungskosten und lange Verwertungszeiträume gekennzeichnet. Diese Herausforderungen könnten durch den Einsatz von Blockchain-Technologie gemindert werden, indem Immobilieneigentum sowie die vorgelagerte Projektentwicklung in beliebig kleine digitale Anteile, so-genannte Token, aufgeteilt werden. Die Blockchain-Technologie wird seit vielen Jahren als potenziell nächste disruptive Innovation behandelt, insbesondere in illiquiden Märkten wie dem Immobiliensektor, in dem sie vielversprechende Ansätze für die Finanzierung und Verwer-tung von Projekten bietet. Im Fokus der Forschungsarbeit steht die Frage, unter welchen Voraussetzungen die Tokenisierung eines Immobilienprojektes möglich ist und welche Tokenstrukturen am besten geeignet sind. Darüber hinaus wird analysiert, wie sich die Tokenisierung insbesondere auf die Phase der Projektkonzeption im Entwicklungsprozess auswirkt und wie die Umsetzung von den unterschiedlichen Assetklassen und Nutzungsmöglichkeiten einer Immobilie beeinflusst wird. Um Lesern einen guten Einstieg in die Materie zu ermöglichen, werden im theoretischen Teil der Arbeit zunächst die Grundlagen der Projektentwicklung, einschließlich der unterschiedlichen Nutzungsarten einer Immobilie sowie der direkt und indirekt beteiligten Akteure und Phasen eines Entwicklungsprojekts behandelt. Weiters werden grundlegende Informationen zur Distributed Ledger Technologie und den Potenzialen der Tokenisierung vermittelt. Im empirischen Teil der Arbeit werden diese beiden Themenbereiche zusammengeführt und die Anwendungsmöglichkeiten untersucht. Letztendlich zeigen die Ergebnisse dieser Arbeit, dass die Anwendung der Blockchain-Technologie in der Projektentwicklung erhebliches Potenzial aufweist und die Entwicklung neuer Geschäftsmodelle ermöglicht. Eine standardisierte Anwendung dieser Technologie kann jedoch erst realisiert werden, sobald die Tokenisierung als integraler Bestandteil des gesamten Projektent-wicklungsprozesses betrachtet wird.

This thesis examines the potential of blockchain technology in real estate project development and analyzes the necessary economic, legal and technical framework conditions for the implementation of tokenisation in this field. The development of real estate is traditionally one of the riskiest entrepreneurial activities within the real estate industry and is characterised by high financing costs and long project marketing periods. These challenges could be mitigated through the use of blockchain technology by dividing property ownership and the preliminary project development into arbitrarily small digital shares, so-called tokens. Blockchain technology has been treated as a potentially next disruptive innovation for many years, especially in illiquid markets such as the property sector, where it offers promising approaches for the financing and exploitation of project developments. The research focuses on the question of the conditions under which the tokenisation of a real estate project is possible and which token structures are most suitable. It also analyses how tokenisation affects the project conception phase of the development process in particular and how implementation is influenced by the different asset classes and possible uses of a property. In order to provide readers with a good introduction to the study, the theoretical part of the thesis first covers the basics of project development, including the different types of property use and the actors and phases of a development project that are directly and indirectly involved. Furthermore, basic information on distributed ledger technology and the potential of tokenization is provided. In the empirical part of the thesis, these two subject areas are then brought together and the possible applications are analysed. Ultimately, the results of this thesis show that the application of blockchain technology in the project development industry has considerable potential and enables the development of new business models. However, a standardised application of this technology can only be realised as soon as tokenisation is considered an integral part of the entire project development process.