Yield-Aggregatoren automatisieren den Prozess des Yield-Farming im Bereich des Decentralized Finance (DeFi), indem sie Nutzerkapital bündeln und über verschiedene Protokolle hinweg einsetzen, um Renditen zu optimieren. Aufgrund ihrer hohen Komplexität sind ihre Funktionsweisen jedoch schwer nachzuvollziehen, und die Forschung zu ihren internen Mechanismen sowie den Interaktionen mit anderen Protokollen ist bislang begrenzt. Diese Arbeit adressiert diese Forschungslücke durch die Analyse zweier Ethereum-basierter Yield-Aggregatoren: Yearn Finance und Cian Yield Layer. Hierzu wurden Blockchain-Daten über einen Zeitraum von einem Jahr (4. Mai 2024 bis 3. Mai 2025) erhoben und ausgewertet, bestehend aus 2.459 Yearn-Transaktionen mit 5.575 Token-Transfers sowie 921 Cian-Transaktionen mit 1.963 Token-Transfers. Die Arbeit kombiniert eine operative Analyse, eine Netzwerkanalyse der Kapitalflüsse und einen Vergleich der Plattformmerkmale. Die Ergebnisse zeigen unterschiedliche Strategien: Yearn investiert Kapital überwiegend in Lending-Protokolle, indem es Liquidität zur Verfügung stellt, während Cian auf gehebeltes, rekursives Staking unter Einsatz von Flash-Loans setzt, um Restaking-Erträge zu erhöhen. Yearn hat eine breite Nutzerbasis mit vergleichsweise kleinen Einzeltransaktionen, während Cian eine kleinere Nutzerbasis besitzt, die von einem höheren Anteil großer Einzahlungen geprägt ist. Auf Grundlage der Analyse wurde ein konzeptionelles Modell entwickelt, das aus zwei miteinander verbundenen Lebenszyklen besteht: dem User-Lifecycle (Einzahlungen, Halteperiode, Auszahlungen) und dem Strategy-Management-Lifecycle (Kapitalallokation, Strategieausführung, Umschichtung). Dieses Modell erfasst die grundlegenden ökonomischen Funktionen von Yield-Aggregatoren unabhängig von ihrer technischen Implementierung. Die Arbeit liefert empirische Einblicke in die Funktionsweise von Yield-Aggregatoren, identifiziert DeFi-Protokolle als Investitionsziele und stellt ein konzeptionelles Modell zum Verständnis der Mechanismen von Yield-Aggregatoren vor.
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Yield aggregators automate the process of yield farming in decentralized finance (DeFi) by pooling user funds and deploying them across various protocols to optimize returns. Their complexity makes their operations difficult to understand, and academic research examining their internal mechanisms and protocol interactions remains limited. This thesis addresses this knowledge gap by analyzing two Ethereum-based yield aggregators: Yearn Finance and Cian Yield Layer. We collected and analyzed one year of blockchain data (May 4, 2024 to May 3, 2025), comprising 2,459 Yearn transactions with 5,575 token transfers and 921 Cian transactions with 1,963 token transfers. Our methodology combines operational analysis through direct vault interaction, network analysis of capital flows, and comparative analysis of platform characteristics. The analysis revealed the following strategies: Yearn distributes funds mostly across lending protocols for liquidity provision while Cian employs leveraged recursive staking using flashloans to amplify restaking rewards. Yearn has a broad user base with smaller individual transactions, while Cian's user base is smaller with a higher share of large depositors. Based on our analysis, we developed a conceptual framework comprising two interconnected lifecycles: the User Lifecycle (deposits, holding period, withdrawals) and the Strategy Management Lifecycle (capital deployment, strategy execution, rebalancing). This framework captures the fundamental economic functions of yield aggregators independent of technical implementation. This thesis contributes empirical insights into yield aggregator operations, identifies DeFi protocols serving as investment targets, and provides a framework for understanding yield aggregator mechanisms.
