Über Asset Korrelationen und Klassifizierung der Industriegruppen

Abstract

Diese Arbeit beschäftigt sich mit den Methoden zur Schätzung von Asset Korrelationen und hieraus abgeleiteter Zusammenhänge zwischen Industriegruppen. Im wesentlichen werden drei Methoden zur Schätzung der Korrelation vorgestellt. Einerseits handelt es sich um eine empirische Approximation, die anhand von Aktienkursen durchgeführt wird, andererseits werden zwei weiterführende Methoden ausgearbeitet, die auf der Parameterschätzung des Merton Modells basieren. In beiden der Merton Fälle handelt es sich um eine Maximum Likelihood Schätzung. Im ersten Schritt wird der sogenannte Survivorship Bias mitberücksichtigt und darauffolgend werden die Assets in direkte Abhängigkeit von den Industrieeffekten gesetzt. Letztendlich wird die erarbeitete Theorie in einer numerischen Analyse umgesetzt und die Vorgehensweise in der Praxis genau erklärt. Darüberhinaus werden die für das Thema der Asset Korrelationen relevanten Bestimmungen seitens der internationalen Bankenaufsicht nach Basel II kurz erläutert.

The present thesis focuses on the approximation methods for asset correlations followed by the derivation of dependancies across industry groups. Basically three different estimation methods for asset correlations are introduced. On the one hand an empirical approximation taking into account adjusted stock returns is presented, on the other hand there are two further methods based on parameter estimation of the Merton model. In both cases of the Merton model we are dealing with a Maximum Likelihood estimation considering the so-called survivorship bias in the first step, followed by the modeling of asset values directly dependent on their industry classification. Finally the provided theory is put into a numerical analysis explaining in detail the accurate implementation in practice. Additionally it gives an overview of the international supervisory requirements within Basel II in respect of the credit risk relevant correlation rules.