Solvenzbewertung von Versicherungsunternehmen am Beispiel eines Rentenportfolios

Abstract

Dem Risikomanagement in Versicherungsunternehmen wird zunehmend eine tragende Rolle beigemessen. Insbesondere befindet sich die Solvenzbeurteilung aktuell in einem starken Entwicklungsprozess. Die Einführung des Swiss Solvency Tests sowie die bevorstehende Implementierung von Solvency II haben unter anderem dazu geführt, dass das Thema der Solvenzbewertung in der Praxis sowie Wissenschaft immer wieder aufgegriffen und diskutiert wird. Aktuelle Forschungsrichtungen sind bestrebt im Rahmen der Beurteilung der finanziellen Stabilität eines Unternehmens sowohl die Passiv- wie auch die Aktivseite zu betrachten und diese in einer einheitlichen und marktkonsistenten Weise zu bewerten. Ein weiteres Konzept stellt die stochastische Diskontierung in Form eines Deflators dar. Über die Bildung des sogenannten Valuation Portfolios kann diese marktkonsistente Betrachtungsweise unter Berücksichtigung von Deflatoren umgesetzt werden und anhand dieser eine Gegenüberstellung der Aktiv- und Passivseite bewerkstelligt werden. Diese Vorgangsweise schafft somit die Grundlagen, um eine Solvenzbewertung vornehmen zu können. In der Diplomarbeit werden diese soeben erwähnten Modellerkenntnisse hinsichtlich der Solvenzbewertung von Versicherungsunternehmen kritisch rezipiert und anhand eines inflationsangepassten Rentenportfolios auf den österreichischen Versicherungsmarkt umgelegt.

The management of financial risks has become more and more of a focal point for insurance companies in the past few years. In particular solvency management has been at the center of this development with the introduction of the Swiss Solvency test and the pending implementation of Solvency II. Current research tries to take into account both assets and liabilities in order to determine the financial strength of an insurance company by using market consistent and simultaneous valuation methods for both sides of the balance sheet. Another important concept is the use of stochastic deflators for discounting future cash flows. Through constructing a so called valuation portfolio which is based on state price deflators this market consistent view is implemented. This master thesis provides a critical review of these state-of-the-art models for assessing the needed solvency capital of an insurer. In addition the ideas listed above are tested on an inflation-adjusted portfolio of annuity contracts of a major Austrian insurance company.